【券商聚焦】西部证券首予心动公司买入评级 目标价76.2港元

2021-04-08 06:00:02

沈飞地板

  西部证券发研报指,首次覆盖心动公司(02400)给予买入评级,目标价76.2港元。理由如下:

  游戏分发渠道变革,TapTap构建良好供需生态,占据先发优势。手游分发渠道格局正在经历变革,通过采取“零分成”,打造友好社区氛围以及为游戏开发者提供丰富的增值服务,TapTap构建了良好的游戏供需生态。对比产业链中各维度竞争者,西部证券认为TapTap具备垂直渠道崛起的先发优势与稀缺性。

  中期看,TapTap月活用户规模约有3倍增长空间。TapTap中短期重点工作仍是优化产品体验,以扩大用户规模增强粘性:1)加强独占游戏引流;2)在产品设计上加强社区功能;3)重视KOL激励和开发新的社交玩法;4)以云游戏为入口汇聚玩家。TapTap的用户群体主要为中重度玩家,约占国内手游玩家的56%,中性假设下预计到2025年国内移动用户规模约为7.5亿人,以25%的渗透率计算,预计2025年TapTap用户约为1.05亿人,较2020年的0.25亿月活仍有3倍增长空间。

  公司自研游戏方向为大DAU品类,这种品类前期ROI较低,但对于心动游戏来说,一方面可以享受到TapTap的高质量用户红利,快速度过游戏早期;另一方面,即使游戏前期ROI较低,但独家渠道发布使得玩家被引流至TapTap,广告变现效率更高,TapTap和游戏相互导流共同提升内部ROI;另外TapTap聚集的各类用户数据亦可为自研提供指引。

  西部证券预计公司21-23年收入分别为32.58/45.28/53.96亿元,归母净利润分别为-0.04/0.33/1.78亿元。

(文章来源:凤凰网港股)

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